Closed End Funds (CEFs) können für einkommensorientierte Anleger aus einer Reihe von Gründen ein wertvoller Bestandteil ihres Portfolios sein. Einer der Hauptvorteile von CEFs ist, dass sie einen stetigen Einkommensstrom durch Ausschüttungen bieten können, was eine attraktive Option für Anleger sein kann, die eben eine zuverlässige Einkommensquelle suchen. Weiterhin können CEFs ein diversifiziertes Portfolio aus ertragbringenden Wertpapieren wie Aktien, Anleihen und Immobilien bieten, was zu einer Risikominderung beitragen kann. Alle wichtigen Informationen für dich zu den CEFs habe ich dir in einer Miniserie zusammengestellt.
In diesem Teil die Closed End Funds Grundlagen und im zweiten Teil vertiefen wir in den Closed End Fund Stärken ihre wichtigen Merkmale wie innerer Wert und Leverage.
Selbstverständlich immer mit konkreten CEF Beispielen zur Veranschaulichung, mit Fokus auf US CEFs. Britische und Kanadische CEFs/Trust bleiben außen vor.
Der CEF-Handel wurde deutschen Anlegern in den letzten Jahren deutlich erschwert. Über einen US-Broker wie tastytrade kannst du die meisten US-CEFs aber weiterhin ordern. Wie das genau funktioniert, dazu weiter unten mehr.
Inhalt der Closed End Funds Grundlagen
Die wichtigsten Merkmale eines Closed End Funds (CEFs)
- Eine feste Anzahl von Anteilen
Ein CEF nimmt sein Kapital einmalig über den Börsengang auf und gibt danach keine neuen Anteile mehr aus. Es gibt also keine laufenden Mittelzu- oder -abflüsse wie bei offenen Fonds. Das hat eine wichtige Folge: Das Fondsmanagement muss bei fallenden Kursen keine Wertpapiere verkaufen, um aussteigende Anleger auszuzahlen. Ein CEF kann dadurch durchgehend voll investiert bleiben und auch weniger liquide Anlagen wie Nachranganleihen oder Nischenkredite halten. - Hebelwirkung
CEFs können Leverage einsetzen, d.h. sie können Geld leihen, um in Wertpapiere zu investieren. Dies kann das Potenzial für höhere Renditen steigern, erhöht aber auch das Risiko. - Aufschlag oder Abschlag
CEFs können mit einem Auf- oder Abschlag auf ihren Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden, was bedeutet, dass der Marktpreis der Aktien höher oder niedriger sein kann als der zugrunde liegende Wert der vom Fonds gehaltenen Vermögenswerte. - Diversifizierung
CEFs können in eine breite Palette von Wertpapieren investieren, darunter Aktien, Anleihen und Immobilien, was den Anlegern Diversifizierungsvorteile bietet. - Aktive Verwaltung
CEFs werden aktiv von professionellen Portfoliomanagern verwaltet, die Anlageentscheidungen im Namen der Anteilseigner des Fonds treffen. - Erträge
CEFs können einen stetigen Einkommensstrom durch Ausschüttungen bieten (oft monatlich), was sie für einkommensorientierte Anleger attraktiv macht. - Sektoren
CEFs erlauben auch, in spezialisierte Sektoren und Marktbereiche zu investieren, wie Schwellenländer oder Rohstoffe, was den Anlegern Zugang zu einzigartigen Anlagechancen verschaffen kann, die bei traditionellen offenen Fonds möglicherweise nicht verfügbar sind. - Investment Assets
Bei den US CEFs finden sich überwiegende Aktien und die verschiedensten Anleihen & Bonds. Britische CEFs bieten oft weitere Assets wie Lizenzrechte und -einnahmen, Optionseinnahmen, Klagefinanzierungen und Infrastrukturprojekte.
Worauf sollte man bei der Auswahl eines Closed End Funds (CEFs) achten?
Wenn du eine Investition in einen geschlossenen Fonds (CEF) in Erwägung ziehst, solltest du eine Reihe von Faktoren berücksichtigen, um festzustellen, ob er für dein Anlageportfolio geeignet ist. Hier sind einige Merkmale eines guten CEF und einige Dinge, auf die man achten sollte:
Diversifizierung des CEFs
Ein guter CEF verfügt über ein diversifiziertes Wertpapierportfolio, das zu deinen Anlagezielen passt. Eine hohe Konzentration auf einen einzigen Sektor oder Markt bedeutet ein höheres Klumpenrisiko.
Erfolgsbilanz des CEF Fondsmanagers
Achte auf einen Fonds mit einer starken Erfolgsbilanz und einer positiven Vergangenheit, in der Renditen erzielt wurden. Natürlich sollten diese mit dem Anlageziel des Fonds übereinstimmen und zum Beispiel nicht aus der Substanz stammen.
Kostenquote und Verwaltungsgebühren des CEFs
Ein guter CEF sollte eine angemessene Kostenquote haben, d. h. den Prozentsatz des Fondsvermögens, der zur Deckung der Betriebskosten verwendet wird. In der Regel liegt diese bei um die 1%.
Neben der Verwaltungsgebühr müssen noch die Zinsen für das aufgenommene Fremdkapital einkalkuliert werden, so, dass die Gesamtkostenquote gerne auch mal über 3% liegen kann.
Die Hebelwirkung des CEFs
Die Hebelwirkung (Leverage) kann die Rendite erhöhen, aber sie erhöht auch das Risiko. Achte auf die Höhe der Hebelwirkung, die der Fonds einsetzt, und überlege, ob diese deiner Risikotoleranz entspricht. Leverage kann auch für höhere Volatilität und Kosten (Zinsen) sorgen!
Aufschlag oder Abschlag gegenüber dem inneren CEF Wert
Closed End Funds können mit einem Aufschlag (über) oder Abschlag (unter) ihrem Nettoinventarwert (NAV) gehandelt werden. Es ist wichtig, die Gründe für den Aufschlag/Abschlag zu kennen und zu wissen, ob er wahrscheinlich bestehen bleibt oder nicht. Ein Kauf mit Abschlag bedeutet, dass man weniger als den inneren Wert bezahlt. Garantiert ist ein solcher Abschlag aber nicht: Es gibt auch hervorragende CEFs, die fast durchgehend mit Aufschlag gehandelt werden.
Ausschüttungsquote des CEFs
Achte auf Fonds mit einer über die Jahre stabilen Ausschüttung. Aussagekräftiger als eine möglichst hohe Ausschüttung ist die Frage, ob diese aus den laufenden Erträgen gedeckt ist oder aus der Substanz finanziert wird. Eine immer weiter steigende Ausschüttung ist also nicht automatisch ein Qualitätszeichen.
Liquidität von Closed End Funds
Ein geringes Handelsvolumen erschwert den Kauf und Verkauf von Anteilen. Bei einem solchen Fonds ist ein schneller Ausstieg zu einem fairen Preis oft nicht möglich, der Abstand zwischen An- und Verkaufskurs fällt dann größer aus.
Portfolioumschlag innerhalb des CEFs
Prüfe die Portfolioumschlagshäufigkeit des Fonds, die angibt, wie oft das Portfolio des Fonds gekauft und verkauft wird. Ein hoher Umsatz kann auf höhere Handelskosten und Steuern hinweisen.
Qualität der zugrunde liegenden Wertpapiere im CEF
Achte auf die Qualität der zugrundeliegenden Wertpapiere im Fonds, wie z. B. die Bonität und die Fundamentaldaten der zugrundeliegenden Unternehmen. Schau dir an in was der CEF investiert, welche Unternehmen oder Staatsanleihen sich im Portfolio finden.
Zielsetzung des Closed End Funds
Vergewissere dich, dass das Ziel des Fonds mit deinen Anlagezielen übereinstimmt. Viele CEFs investieren z.B. in Bonds / Anleihen von Unternehmen, für jemanden, der nur in Aktien investieren möchte, wäre das der falsche CEF.
Welche verschiedenen Arten von Closed End Funds (CEFs) gibt es?
Es gibt verschiedene Arten von geschlossenen Fonds (CEFs), die jeweils eine eigene Anlagestrategie und einen eigenen Schwerpunkt haben. Einige der gängigsten Arten von CEFs sind:
Aktien Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds investieren in Aktien und andere Beteiligungspapiere. Sie können diversifiziert sein und in eine Reihe verschiedener Sektoren und Märkte investieren, oder sie können sich auf einen bestimmten Sektor oder Markt konzentrieren.
Beispiele für Equity CEFs sind:
- BlackRock Energy and Resources Trust (BGR),
- BlackRock Science and Technology Trust (BST) und
- BlackRock Enhanced Equity Dividend Trust (BDJ).
Anleihen Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds investieren in Anleihen und andere festverzinsliche Wertpapiere. Sie können diversifiziert sein und in eine Reihe verschiedener Anleihetypen und Kreditratings investieren, oder sie können sich auf eine bestimmte Art von Anleihen oder ein bestimmtes Kreditrating konzentrieren.
Beispiele für Renten-CEFs sind:
- BlackRock Income Trust (BKT),
- Pimco Corporate & Income Strategy Fund (PCN) und
- Nuveen Credit Strategies Income Fund (JQC).
Einkommens Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds sind so konzipiert, dass sie den Anlegern einen stetigen Einkommensstrom bieten, in der Regel in Form von Ausschüttungen. Sie können in eine Mischung aus Aktien, Anleihen und anderen ertragsstarken Wertpapieren investieren.
Beispiele für Income CEFs sind:
- Nuveen Floating Rate Income Fund (JFR),
- Invesco Senior Income Trust (VVR) und
- Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI).
Immobilien Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds investieren in Immobilien und immobilienbezogene Wertpapiere, wie z. B. REITs.
Beispiele für Real Estate CEFs sind:
- abrdn Global Premier Properties Fund (AWP),
- Cohen & Steers REIT and Preferred and Income Fund (RNP) und
- Cohen & Steers Quality Income Realty Fund (RQI).
Spezialisierte Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds haben spezialisierte Anlagestrategien, wie z.B. Investitionen in Rohstoffe, Währungen oder Schwellenländer.
Beispiele für Specialty CEFs sind:
- BlackRock Science and Technology Trust (BST),
- BlackRock Energy and Resources Trust (BGR) und
- BlackRock Utilities Infrastructure & Power Opportunities Trust (BUI).
Gehebelte Closed End Funds (CEFs)
Diese Fonds nutzen Leverage (geliehenes Geld), um die Rendite zu steigern. Es kann sich um Aktien-, Renten-, Einkommens- oder andere Arten von CEFs handeln. Grundsätzlich nutzen fast alle CEFs Leverage allerdings unterschiedlich stark.
Beispiele für Leveraged CEFs sind:
- Nuveen Floating Rate Income Fund (JFR),
- Pimco Corporate & Income Strategy Fund (PCN),
- BlackRock Credit Allocation Income Trust (BTZ)
Es sei darauf hingewiesen, dass es sich hierbei nur um Beispiele und nicht um eine Empfehlung für einen bestimmten CEF handelt und dass sich die Namen der Fonds und ihre Einstufung im Laufe der Zeit ändern können. Wie immer ist es wichtig, eigenen Nachforschungen anzustellen und den Fondsprospekt zu lesen vor einem Investment.
Der CEF-Handel für deutsche Anleger
Der Kauf von US-CEFs ist für deutsche Privatanleger in den letzten Jahren spürbar schwieriger geworden. Der Grund liegt nicht an den Fonds selbst, sondern an der europäischen PRIIPs-Verordnung. Sie verlangt für jedes an Privatanleger vertriebene Anlageprodukt ein deutschsprachiges Basisinformationsblatt (KID). US-amerikanische CEFs erstellen dieses Dokument schlicht nicht, weil sie für den US-Markt aufgelegt sind. Die Folge: Klassische deutsche Broker und auch Anbieter, die über Interactive Brokers laufen, sperren den Kauf vieler US-CEFs für Privatkunden. Bestehende Positionen lassen sich meist noch verkaufen, ein Neukauf wird aber abgelehnt.
Ein Weg bleibt über einen US-Broker. tastytrade hat seinen Sitz in den USA, wird von SEC und FINRA beaufsichtigt und unterliegt den EU-PRIIPs-Vertriebsregeln nicht in derselben Form. Die meisten börsengelisteten US-CEFs lassen sich dort weiterhin ordern, ebenso wie US-domizilierte ETFs. Da die US-CEFs in US-Dollar notieren, tragen Anleger aus dem Euroraum dabei zusätzlich ein Wechselkursrisiko. Die Einlagen sind über die US-Anlegerentschädigung SIPC bis 500.000 USD abgesichert, davon 250.000 USD für Bareinlagen.
Was es zu beachten gilt: tastytrade ist kein steuereinfacher Broker. Es gibt keinen automatischen Abzug der deutschen Abgeltungsteuer, das Konto läuft in US-Dollar und die Einzahlung erfolgt per Auslandsüberweisung. Erträge und einbehaltene US-Quellensteuer gibst du selbst in der Anlage KAP an. Über das hinterlegte W-8BEN-Formular sinkt die US-Quellensteuer auf Dividenden dank des deutsch-amerikanischen Doppelbesteuerungsabkommens von 30 auf 15 Prozent, die sich in der Steuererklärung anrechnen lassen.
US-CEFs ordern?
Seit die europäischen Broker den Neukauf von US-CEFs für Privatkunden weitgehend gesperrt haben, führt der praktikable Weg über einen US-Broker. Ich selbst wickle meine US-CEFs mittlerweile über tastytrade ab, für mich ist es der unkomplizierteste Zugang zu diesem Markt.
Kleine FAQ zu Closed End Funds Grundlagen (CEF) – Teil 1
Was ist ein Closed End Fund (CEF)?
Ein Closed End Fund (CEF) ist ein reguliertes Anlagevehikel einer Investmentgesellschaft. Dazu wird ein fester Kapitalbetrag durch einen Börsengang des CEFs (IPO) aufgenommen und anschließend wie eine Aktie an der Börse gehandelt. CEFs unterscheiden sich von offenen Fonds, die kontinuierlich neue Anteile ausgeben, um die Nachfrage der Anleger zu befriedigen, und die Anteile auf Wunsch der Anleger zurücknehmen.
Wo kann ich Closed End Funds (CEF) in Deutschland handeln?
Klassische deutsche Broker lehnen den Neukauf der meisten US-CEFs inzwischen ab. Hintergrund ist die EU-PRIIPs-Verordnung, die ein Basisinformationsblatt (KID) verlangt, das US-Fonds nicht bereitstellen. Ein gangbarer Weg führt über einen US-Broker wie tastytrade, bei dem sich die meisten börsengelisteten US-CEFs weiterhin ordern lassen. Mehr dazu im Abschnitt Der CEF-Handel für deutsche Anleger weiter oben.
Sind Closed End Fund (CEF) gesetzlich geregelt?
Closed End Funds (CEFs) werden in den Vereinigten Staaten von der Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert. CEFs gelten als Investmentgesellschaften und unterliegen den Vorschriften des Investment Company Act von 1940. Dieses Gesetz legt verschiedene Anforderungen für CEFs fest, einschließlich der Verpflichtung, regelmäßige Berichte bei der SEC einzureichen. So müssen z. B. Jahres- und Halbjahresberichte veröffentlicht werden.
Neben den SEC-Vorschriften unterliegen CEFs auch Vorschriften anderer Bundes- und Landesbehörden. Wie der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), die Broker-Dealer beaufsichtigt, und der National Association of Securities Dealers (NASD), deren Regeln und Vorschriften für die Verkaufspraktiken und den Vertrieb von CEFs gelten.
Wie werden Closed End Fund (CEF) besteuert?
Auf die Dividenden von US-CEFs fällt grundsätzlich eine US-Quellensteuer von 30 % an. Über das W-8BEN-Formular, das bei einem US-Broker wie tastytrade hinterlegt wird, reduziert sich dieser Satz aufgrund des deutsch-amerikanischen Doppelbesteuerungsabkommens auf 15 %. Diese 15 % lassen sich in der deutschen Steuererklärung anrechnen. Da tastytrade kein steuereinfacher Broker ist, gibst du Erträge und einbehaltene Quellensteuer selbst in der Anlage KAP an.
Net Asset Value (NAV) und Leverage, die Stärken von CEFs
Nachdem wir nun die grundsätzlichen Merkmale von CEFs kennengelernt haben, lohnt es sich noch tiefer mit den beiden Merkmalen innerer Wert, dem Nettoinventarwert (NAV) und der Möglichkeit durch Fremdkapital den CEF zu hebeln beschäftigen.
Lies dazu im zweiten Teil in den Closed End Funds Stärken über CEFs NAV & Leverage weiter. Dort gebe ich dir auch einige Tipps, wie du erkennen kannst, ob ein CEF eine nachhaltige Ausschüttungsstrategie verfolgt!
Wir erklären dir, wie man mit Kreditkarten Cashback seine P2P Kredite Rendite boostern kann. Wieso die Crypto.com Cashbackkarte doch nicht am Ende ist und was wir von Crowdestor Flex halten. Trauern nicht wirklich über Auxmoney. Bekamen leider keinen Roller ab und meiden aktuell Moldawien.